ћенеджмент > ќц≥нка ризик≥в

ќц≥нка ризик≥в

план

÷≥л≥ ≥ завданн¤ анал≥зу проектних ризик≥в.

ѕон¤тт¤ проектних ризик≥в

ѕричини виникненн¤, класиф≥кац≥¤ та способи зниженн¤ проектних ризик≥в

 ритер≥њ оц≥нки ризику при вибор≥ вар≥анта ≥нвестуванн¤

 ≥льк≥сний п≥дх≥д до оц≥нки ризику

јнал≥з чутливост≥

јнал≥з сценар≥њв

≤м≥тац≥йний метод ћонте- арло

¬рахуванн¤ ризику в процес≥ прийн¤тт¤ ≥нвестиц≥йних р≥шень

ћетод визначенн¤ дисконтноњ ставки з урахуванн¤м ризику

”правл≥нн¤ проектними ризиками

Ћ≥тература:

Ѕр≥гхем ™.‘. ќснови ф≥насового менеджменту. Ц  ињв, УћолодьФ, 1997.

¬ан ’орн ƒж. ќсновы управлени¤ финансами. Ц ћосква, Ђ‘инансы и статистикаї, 1997.

Ќ≥кбахт ≈., √ропелл≥ ј. ‘≥нанси. Ц  ињв, УќсновиФ, 1993.

ћертенс ј. »нвестиции. Ц  иев,  иевское инвестиционное агентство, 1997.

’олт –., Ѕарнес —. ѕланирование инвестиций. Ц ћосква, Ђƒелої, 1994.

Lumvy St. Investment Appraisal and Financial Decisions/. Ц London, Chapman & Hall, 1994.

”нковска¤ “.≈. ‘инансовое равновесие предпри¤ти¤. Ц киев, Ђ√енезаї, 1997.

1. ћетою анал≥зу проектних ризик≥в Ї наданн¤ оц≥нки вс≥м видам ризик≥в проекту, а також визначенн¤:

а) можливих шл¤х≥в зниженн¤ ризик≥в;

б) ступен¤ доц≥льност≥ реал≥зац≥њ проекту за нв¤вного р≥вн¤ ризику та способ≥в його зниженн¤.

јнал≥з проектних ризик≥в передбачаЇ вир≥шенн¤ таких завдань:

ви¤вленн¤ ризик≥в проекту;

оц≥нка ризику проекту;

визначенн¤ чинник≥в, що впливають на ризик;

пошук шл¤х≥в скороченн¤ ризику;

врахуванн¤ ризику при оц≥нц≥ доц≥льност≥ реал≥зац≥њ проекту;

врахуванн¤ ризику при оц≥нц≥ доц≥льност≥ реал≥зац≥њ способу ф≥нансуванн¤ проекту.

2.ѕри оц≥нц≥ проект≥в передбачаЇтьс¤, що вс≥ вих≥дн≥ величини, зокрема величини грошових поток≥в, в≥дом≥ або можуть бути точно визнчен≥. ” реальн≥й ситуац≥њ такого практично не буваЇ. ѕараметри, ¤к≥ визначають величину грошових поток≥в, можуть набувати значень, ¤к≥ неаби¤к в≥дхил¤ютьс¤ в≥д оч≥куваних.

ѕрим≥ром, 1987 року на стад≥њ розробки ≥нвестиц≥йного проекту побудови ™вротунелю ≥нвестиц≥њ оц≥нювались на суму $8 млрд, а на час в≥дкритт¤ тунелю ц≥ ≥нвестиц≥њ перевищили вс≥ оч≥куван≥ меж≥ ≥ склали $12,33 млрд. ” практиц≥ реал≥зац≥њ ≥нвестиц≥йних проект≥в таких приклад≥в чимало.  р≥м того, сл≥д зважити на той факт, що в реальному б≥знес≥ поширенн¤ ≥нформац≥њ практично завжди маЇ асиметричний характер, тобто, частина учасник≥в проекту маЇ важливу ≥нформац≥ю, ¤коњ не маЇ решта учасник≥в.

” ц≥лому, ≥нвестиц≥йний проект на вс≥х стад≥¤х його життЇвого циклу под≥бний до складного орган≥зму. …ого функц≥онуванн¤ супроводитьс¤ переплет≥нн¤м наст≥льки р≥зноман≥тних причинно-насл≥дкових взаЇмозвТ¤зк≥в, що передбачити њх з високою точн≥стю практично неможливо

« огл¤ду на це стаЇ ¤сно, що детерм≥н≥стський п≥дх≥д не може бути м≥цним фундаментом дл¤ адекватного анал≥зу ≥нвестиц≥йних проект≥в. Ѕ≥льш прийн¤тним Ї схоластичний п≥дх≥д, при ¤кому анал≥тик усв≥домлюЇ, що в≥н готуЇ ≥нформац≥йну базу дл¤ прийн¤тт¤ р≥шень в умовах непевност≥. —туп≥нь непевност≥ в р≥зних ситуац≥¤х може бути в≥дм≥нним, а отже, неоднаковим буде ≥ ризик.

” ц≥лому, ризик Ї складною дл¤ розум≥нн¤ категор≥Їю, кор≥нн¤ ¤коњ с¤гаЇ глибини ф≥лософських проблем причинност≥, випадковост≥, проблем п≥знанн¤ св≥ту та поводженн¤ ц≥леспр¤мованих систем. Ќапевне тому, довол≥ нелегко дати всеос¤жне й ч≥тке визначенн¤ ризику, запроаонувати ун≥версальну к≥льк≥сну м≥ру його оц≥нки.

≤снуЇ принаймн≥ два п≥дходи до визначенн¤ ризику Ц у терм≥нах втрат ≥ збитк≥в та в терм≥нах непевност≥.

” терм≥нах втрат ризик визначаЇтьс¤ ¤к ≥мов≥рн≥сть того, що збитки перевищать певне значенн¤. ≤снуЇ також визначенн¤ ризику ¤к математичного оч≥куванн¤ втарт чи збитк≥в.

¬ ≥нвестиц≥йному й ф≥нансовому менеджмент≥ найчаст≥ше п≥д ризиком розум≥ють м≥рк непевност≥ в одержанн≥ оч≥куваних доход≥в в≥д заданих ≥нвестиц≥й.

ќчевидно, що дл¤ загального визначенн¤ ризику сл≥д виходити з того, за ¤ких умов в≥н виникаЇ.

—истема потрапл¤Ї в полк д≥њ фактора ризику за на¤вност≥ трьох умов:

система прагне до певноњ мети;

система маЇ виб≥р шл¤ху њњ дос¤гненн¤;

виб≥р зд≥йснюЇтьс¤ в умовах непевност≥.

« огл¤ду на це можна сформулювати загальне визначенн¤ ризику. –изик Ц це м≥ра непевност≥ в дос¤гненн≥ системою заданоњ мети при обраному способ≥ дос¤гненн¤ ц≥Їњ мети.

якщо прийн¤ти це формулюванн¤, то вищенаведене визначенн¤ ризику в терм≥нах втрат Ї його окремим випадком, коли мета системи Ц ≥снуванн¤ без втрат ≥ збитк≥в.

якщо конкретизувати загальне визначенн¤ ризику дл¤ анал≥зу проекту, то метою системи Ї одержанн¤ оч≥куваного р≥вн¤ доходност≥, а способом дос¤гненн¤ мети Ц реал≥зц≥¤ даного проекту. “обто, ризик проекту Ц це м≥ра непевност≥ в одержанн≥ оч≥куваного р≥вн¤ доходност≥ при реал≥зац≥њ даного проекту.

3.« огл¤ду на причини виникненн¤, проектн≥ ризики под≥л¤ютьс¤ на так≥ види:

ризик, повТ¤заний з нестаб≥льн≥стю законодавства ≥ на¤вноњ економ≥чноњ ситуац≥њ, умов ≥нвестуванн¤ та використанн¤ прибутку;

зовн≥шньоеконом≥чний ризик (можлив≥сть запровадженн¤ обмежень на торг≥влю й поставки, закритт¤ кордон≥в тощо);

ризик неспри¤тливих пол≥тичних зм≥н у крањн≥ чи рег≥он≥;

ризик неповноти й неточност≥ ≥нформац≥њ проекту;

ризик м≥нливост≥ ринковоњ конТюнктури;

ризик природн≥х катакл≥зм≥в;

виробничо-технолог≥чний ризик (авар≥њ, вих≥д з ладу устаткуванн¤, виробничий брак тощо);

ризик непердбачуваност≥ д≥й учасник≥в проекту.

ѕроектн≥ ризики бувають зовн≥шн≥ та внутр≥шн≥.

«овн≥шн≥ ризики, у свою чергу под≥л¤ютьс¤ на непередбачуван≥ ≥ передбачуван≥.

«овн≥шн≥ неперлбачуван≥ ризики зумовлен≥:

зм≥ною пол≥тичноњ ситуац≥њ та непердбачуваними державними заходами регулюванн¤ у сферах землекористуванн¤, оподаткуванн¤, ц≥ноутворенн¤, експорту-≥мпорту, охорони довк≥лл¤ ≥ т.д.;

природними катастрофами (повен¤ми, землетрусами, кл≥матичними зм≥нами ≥ т.п.);

злочинами та неспод≥ваним зовн≥шн≥м еколог≥чним ≥ соц≥альним впливом;

зривами у створенн≥ необх≥дноњ ≥нфраструктури, банкрутствами, затримками у ф≥нансуванн≥, помилками у визначенн≥ ц≥лей проекту.

«овн≥шн≥ непередбачуван≥ ризики врахувати практично неможливо.

«овн≥шн≥ ж передбачуван≥ ризики при анал≥з≥ проекту можна врахувати. ƒо таких ризик≥в в≥днос¤тьс¤:

ринковий ризик через пог≥ршенн¤ можливостей одержанн¤ сировини, п≥двищенн¤ на нењ ц≥н, зм≥ну вимог споживач≥в продукц≥њ, посиленн¤ конкуренц≥њ тощо;

операц≥йний ризик, повТ¤заний з в≥дступом в≥д ц≥лей проекту й неможлив≥стю п≥дтриманн¤ управл≥нн¤ проектом;

ризик шк≥дливого еколог≥чного впливу;

ризик негативних соц≥альних насл≥дк≥в;

ризик зм≥ни валютних курс≥в;

ризик непрогнозованоњ ≥нфл¤ц≥њ;

ризик податкового тиску.

¬нутр≥шн≥ ризики под≥л¤ютьс¤ на планово-ф≥нансов≥, повТ¤зан≥ з≥ зривом план≥в роб≥т ≥ перевитратою кошт≥в, та техн≥чн≥, повТ¤зан≥ з≥ зм≥ною технолог≥њ, пог≥ршенн¤м ¤кост≥ продукц≥њ, помилками в проектно-техн≥чн≥й документац≥њ ≥ т.д.

ѕри анал≥з≥ ризик≥в важливо вид≥лити групу ризик≥в, ¤к≥ можуть бути застрахован≥.  оли в≥дбуваЇтьс¤ певна ризикова под≥¤, ≥нвестор маЇ п≥дстави спод≥ватис¤ на в≥дшкодуванн¤ втрат, повТ¤заних з цим ризиком.

ƒо ризик≥в, ¤к≥ надаютьс¤ до страхуванн¤, належать:

пр¤м≥ майнов≥ збитки, спричинен≥ демонтажем ≥ перем≥щенн¤м пошкодженого майна, повторним встановленн¤м обладнанн¤, неодержанн¤м орендноњ плати;

ризики, що п≥дл¤гають обовТ¤зковому страхуванню (в≥д нещасних випадк≥в на виробництв≥, в≥д захворювань, в≥д пошкодженн¤ майна, в≥д викладенн¤ транспортних засоб≥в).

¬ищенаведен≥ види ризик≥в зустр≥чаютьс¤ в будь-¤кому проект≥. ƒл¤ њх зниженн¤ використовуютьс¤ методи управл≥нн¤ ризиками, опис ¤ких подано наприц≥нц≥ цього розд≥лу.

4. ѕроектн≥ ризики зумовлен≥ особливост¤ми його життЇвого циклу. ƒл¤ оц≥нки ризику при вибор≥ вар≥анта ≥нвестуванн¤ можна застосувати метод експерних оц≥нок ризик≥в у р≥зних фазах проекту.

ѕри анал≥з≥ ризик≥в у перед≥нвестиц≥йн≥й фаз≥ оувнюють ф≥нансово-економ≥чну життЇздатн≥сть проекту, орган≥зац≥йно-техн≥чний потенц≥ал, функц≥њ та завданн¤ основних учасник≥в, виконуван≥ роботи й р≥вень гарант≥й по ≥нвестиц≥¤х та кредитах.

¬ ≥нвестиц≥йн≥й фаз≥ оц≥нюють структуру управл≥нн¤ проектом, переб≥г реал≥зац≥њ проекту ≥ ¤к≥сть виконанн¤ проектних роб≥т.

¬ експлуатац≥йн≥й фаз≥ оц≥нц≥ п≥дл¤гають фактори, ¤к≥ негативно влпивають на реал≥зац≥ю проекту. ÷е затримка буд≥вництва, перевищенн¤ витрат, непогоджен≥сть щодо ф≥нансуванн¤, неспроможн≥сть контрагент≥в, втручанн¤ держави, виникненн¤ збитк≥в, п≥двищенн¤ ц≥н на сировину та енергонос≥њ, неквал≥ф≥коване управл≥нн¤ персоналом.

јнал≥з ризик≥в у перед≥нвестиц≥йн≥й фаз≥ лежить в основ≥ вибору вар≥анта ≥нвестуван¤, однак при цьому прогнозуютьс¤ ризики ≥ в ≥нвестиц≥йн≥й та експлуатац≥йн≥й фазах.

як приклад застосуванн¤ методу експертних оц≥нок ризик≥в рекомендуЇтьс¤ нижче наведена схема.

ќц≥нка ризик≥в у р≥зних фазах проекту

1	2	3	4

Ќазва: ќц≥нка ризик≥в
ƒата публ≥кац≥њ: 2005-03-03 (3900 прочитано)