ћакроеконом≥ка > ћ≥жнародна торг≥вл¤ та валютн≥ системи
- в≥дносн≥ реальн≥ процентн≥ ставки. ѕрипустимо, —получен≥ Ўтати з метою п≥дчиненн¤ ≥нфл¤ц≥њ стануть проводити пол≥тику "дорогих грошей", ¤к то було, наприклад в к≥нц≥ 70 Ц на початку 80-х рок≥в. ¬ результат≥ реальн≥ процентн≥ ставки - процентн≥ ставки, що скоректувалис¤ з урахуванн¤м темп≥в ≥нфл¤ц≥њ - п≥дн¤лис¤ в —Ўј вище, н≥ж в ≥нших крањнах. Ќезабаром британськ≥ приватн≥ особи ≥ ф≥рми переконалис¤, що —Ўј перетворилис¤ в дуже привабливе м≥сце дл¤ вкладенн¤ ф≥нансових кошт≥в. ÷е зб≥льшенн¤ попиту на американськ≥ ф≥нансов≥ активи означало розширенн¤ пропозиц≥њ англ≥йських фунт≥в, ≥ тому варт≥сть долару зросла. - спекул¤ц≥¤. ѕрипустимо, оч≥куЇтьс¤, що американська економ≥ка: а) стане рости швидше, н≥ж британська; б) зштовхнетьс¤ з б≥льш сильною ≥нфл¤ц≥Їю, н≥ж ¬еликобритан≥¤; в) буде мати б≥льш низьк≥ реальн≥ процентн≥ ставки, н≥ж ¬еликобритан≥¤. ÷≥ прогнози дозвол¤ють спод≥ватис¤, що в майбутньому курс долару знизитьс¤, а курс фунта, навпаки, п≥двищитьс¤. ќтже, держател≥ долар≥в спробують перевести њх в фунти. ÷ей обм≥н, безумовно, викличе зниженн¤ курсу долару ≥ п≥двищенн¤ курсу фунта. “еж саме в≥дбуваЇтьс¤ ≥ в д≥йсност≥. «нец≥ненн¤ долару, ≥ дорожчанн¤ фунта в≥дбуваЇтьс¤ пост≥льки, поск≥льки спекул¤нти в своњх д≥¤х виход¤ть з того, що ц≥ зм≥ни в вартост≥ валют д≥йсно в≥дбудутьс¤. ‘≥ксован≥ валютн≥ курси. Ќа ≥ншому полюс≥ знаход¤тьс¤ крањни, що часто ф≥ксували або "закр≥плювали" своњ валютн≥ курси, намагаючись подолати нестаток, притаманний систем≥ гнучких курс≥в. ƒл¤ того, щоб проанал≥зувати насл≥дки ≥ проблеми, пов'¤зан≥ з системою ф≥ксованих курс≥в, припустимо, що —Ўј ≥ ¬еликобритан≥¤ вир≥шили п≥дтримувати валютний курс 2$=1ф.ст. ќсновна проблема пол¤гаЇ в тому, що ур¤д, проголошуючи долар прир≥вн¤ним за варт≥стю до дек≥лькох фунт≥в, не декретуЇ стаб≥льн≥сть у в≥дношенн≥ попиту ≥ пропозиц≥њ фунта. ќск≥льки попит ≥ пропозиц≥¤ з часом зм≥нюютьс¤, держава дл¤ стаб≥л≥зац≥њ валютного курсу повинна пр¤мо або не пр¤мо втручатис¤ в функц≥онуванн¤ валютного ринку. ѕрипустимо, що попит на фунти зр≥с на де¤ку величину, отже деф≥цит плат≥жного балансу зр≥с. ÷е означаЇ, що американський ур¤д п≥дтримуЇ валютний курс, що нижче р≥вноважного. як —получен≥ Ўтати можуть компенсувати брак фунт≥в, що в≥дображаЇ деф≥цит плат≥жного балансу —Ўј? ѕ≥дштовхувати валютний курс вгору до р≥вн¤ р≥вноваги? ¬≥дпов≥дь очевидна: необх≥дно зм≥нити ринковий попит чи пропозиц≥ю або ≥ те, ≥ ≥нше таким чином, щоб в≥дпов≥дн≥ граф≥ки перетиналис¤ при курс≥ 2$=1ф.ст. ѕриб≥чники системи ф≥ксованих курс≥в стверджують, що њњ використанн¤ зменшуЇ ризик ≥ невпевнен≥сть, пов'¤зану з м≥жнародною торг≥влею ≥ ф≥нансами. ¬важаЇтьс¤, що застосуванн¤ ф≥ксованих валютних курс≥в, призводить до розширенн¤ обс¤гу взаЇмовиг≥дноњ торг≥вл≥ ≥ ф≥нансових операц≥й. ќднак життЇздатн≥сть систем з ф≥ксованими валютними курсами залежить в≥д двох взаЇмопов'¤заних умов: 1) на¤вност≥ достатн≥х резерв≥в ≥ 2) випадкового виникненн¤ незначних по своњм розм≥рам деф≥цит≥в або актив≥в плат≥жного балансу. Ѕ≥льш≥ ≥ пост≥йн≥ деф≥цити можуть звести нан≥вець резерви крањни. рањна з недостатн≥ми валютними резервами стикаЇтьс¤ з менш бажаними вар≥антами вибору. « одного боку, вона повинна буде наважитис¤ на бол≥сн≥ ≥ пол≥тично непопул¤рн≥ макроеконом≥чн≥ заходи адаптац≥њ у вигл¤д≥ ≥нфл¤ц≥њ або спаду. « ≥ншого боку, ц≥й крањн≥, можливо прийдетьс¤ вдатис¤ до протекц≥он≥стськоњ торг≥вельноњ пол≥тики або валютного контролю, що обмежують обс¤г м≥жнародноњ торг≥вл≥ ≥ ф≥нанс≥в. 2. ћ≥жнародн≥ системи валютних курс≥в. «олотий стандарт. —истема золотого стандарту передбачаЇ на¤вн≥сть ф≥ксованого валютного курсу. –етроспективний анал≥з њњ функц≥онуванн¤ ≥ посл≥дуючого краху важлив≥ дл¤ розум≥нн¤ функц≥й ≥ де¤ких переваг й недостатк≥в валютних систем з ф≥ксованим курсом. Ќеобх≥дно п≥дкреслити, що ≥ в нин≥шн≥й час р¤д економ≥ст≥в виступають на п≥дтримку ф≥ксованих валютних курс≥в, а де¤к≥ нав≥ть закликають до поверненн¤ до м≥жнародного золотого стандарту. ¬важалос¤, що в крањн≥ прийн¤тий золотий стандарт, ¤кщо вона виконуЇ три умови: - встановлюЇ певне золотий вм≥ст своЇњ грошовоњ одиниц≥. - п≥дтримуЇ жорстке сп≥вв≥дношенн¤ м≥ж своњми запасами золота ≥ внутр≥шньою пропозиц≥Їю грошей. - не перешкоджаЇ в≥льному експорту ≥ ≥мпорту золота. якщо кожна крањна встановлюЇ золотий вм≥ст своЇњ грошовоњ одиниц≥, то р≥зн≥ нац≥ональн≥ валюти будуть мати ф≥ксоване сп≥вв≥дношенн¤ м≥ж собою. Ќаприклад, —Ўј прир≥внюЇ варт≥сть долару до, скаж≥мо, 25 грам≥в золота, а ¬еликобритан≥¤ прир≥внюЇ варт≥сть фунта стерл≥нг≥в до 50 грам≥в золота. ÷е означаЇ, що 1 ф.ст. р≥вний 2 доларам. ≤ причина тому зрозум≥ла: н≥хто не заплатить б≥льше 2 дол. за 1 ф.ст., оск≥льки можна завжди купити 50 грам≥в золота за 2 дол. в —Ўј, переправити його у ¬еликобритан≥ю ≥ продати за 1 ф.ст. —истема золотого стандарту маЇ наступн≥ переваги: - стаб≥льн≥ валютн≥ курси спри¤ють зниженню невпевненост≥ ≥ ризику, завд¤ки цьому стимулюють зростанн¤ обс¤гу м≥жнародноњ торг≥вл≥. - золотий стандарт автоматично вир≥внюЇ деф≥цити ≥ активи плат≥жних баланс≥в. якщо виникаЇ деф≥цит плат≥жного балансу, то неминучий рух золота викличе зм≥щенн¤ кривих попиту ≥ пропозиц≥њ до њхнього перетину в точц≥, що в≥дпов≥даЇ ф≥ксованому валютному курсу. ѕравила золотого стандарту робл¤ть ц≥ заходи автоматичними; жодн≥ дискрец≥йн≥ заходи не вживалис¤. ЌемаЇ н≥чого дивного в тому, що економ≥сти, що виступають за золотий стандарт, ¤к правило, не дов≥р¤ють дискрец≥йн≥й пол≥тиц≥ держави, тобто гнучк≥й пол≥тиц≥, незалежн≥й в≥д законодавчих орган≥в ≥ економ≥чних умов. «олотий стандарт також волод≥Ї двома недостатками: - головний недостаток золотого стандарту випливаЇ з анал≥зу заход≥в пристосуванн¤, що в≥н породжуЇ. рањни, в ¤ких д≥Ї золотий стандарт, повинн≥ примиритис¤ з внутр≥шньоеконом≥чними процесами пристосуванн¤, приймаючи так≥ малоприЇмн≥ форми, ¤к безроб≥тт¤ ≥ скороченн¤ доход≥в з одного боку, а також ≥нфл¤ц≥¤ - з ≥ншого. ѕогоджуючись на золотий стандарт (ф≥ксований валютний курс), крањни повинн≥ бути готов≥ п≥ддати свою економ≥ку процесам макроеконом≥чноњ перебудови. ѕри золотому стандарт≥ пол≥тика крањни в значн≥й м≥р≥ визначаЇтьс¤ зм≥нами в попит≥ ≥ пропозиц≥њ ≥ноземноњ валюти. якщо крањна вже рухалас¤ до спаду, втрата золота лише зменшить њњ грошову масу ≥ посилить проблему. ѕри м≥жнародн≥й систем≥ золотого стандарту крањни повинн≥ будуть в≥дмовитис¤ в≥д проведенн¤ незалежноњ грошовоњ пол≥тики. - золотий стандарт може функц≥онувати до тих п≥р, поки один з учасник≥в не вичерпаЇ своњ золот≥ запаси. “аким чином, ¤кщо крањна не Ї виробником золота ≥ стикаЇтьс¤ з сталим його в≥дпливом, то вона буде змушена на ¤комусь етап≥ в≥дмовитис¤ в≥д золотого стандарту. ≤накше кажучи, в ¤кост≥ оф≥ц≥йних резерв≥в в ц≥й систем≥ виступаЇ золото, ≥ крањни можуть виконувати вимогу про ф≥ксован≥ валютн≥ курси лише за умови, що у них Ї так≥ резерви. Ѕреттон-¬удська система. "¬елика депрес≥¤ 30-х рок≥в" призвела до краху системи золотого стандарту. « метою розробки основ новоњ св≥товоњ валютноњ системи в 1944 роц≥ у Ѕреттон-¬удс≥ була скликана м≥жнародна конференц≥¤ союзних крањн. ¬ результат≥ ц≥Їњ конференц≥њ було дос¤гнуто домовленост≥ про створенн¤ регульованих зв'¤заних валютних курс≥в, ¤ку називають Ѕреттон-¬удською системою. Ќова система повинна була зберегти переваги колишньоњ системи золотого стандарту (ф≥ксованих валютних курс≥в), в≥дзначаючи при цьому њњ недостатки. ƒал≥ на конференц≥њ був створений ћ≥жнародний валютний фонд (ћ¬‘), покликаний зробити нову валютну систему реальною ≥ д≥Їздатною. ÷¤ св≥това валютна система, що базуЇтьс¤ на в≥дносно ф≥ксованих валютних курсах ≥ управл¤Їтьс¤ через ћ¬‘, про≥снувала з де¤кими модиф≥кац≥¤ми аж до 1971 року. ћ¬‘ ≥ дотепер займаЇ найважлив≥ше м≥сце в м≥жнародних ф≥нансах. ўо представл¤ла собою Ѕреттон-¬удська система регулюванн¤ пов'¤заних валютних курс≥в? ўо викликало њњ розпад? «бер≥гаючи традиц≥њ золотого стандарту, кожна крањна - член ћ¬‘ була зобов'¤зана встановити золотий (чи доларовий) вм≥ст своЇњ грошовоњ одиниц≥, завд¤ки цьому визначаючи валютний паритет м≥ж своЇю валютою ≥ валютами вс≥х ≥нших крањн-учасниць. ƒал≥, кожна крањна була зобов'¤зана збер≥гати курс своЇњ валюти незм≥нним. рањни, що входили до Ѕреттон-¬удськоњ системи, зобов'¤зан≥ вносити вклади в ћ¬‘ в залежност≥ в≥д розм≥р≥в њхнього нац≥онального доходу, чисельност≥ населенн¤ ≥ обс¤гу торг≥вл≥. “аким чином, крањна могла б вз¤ти короткострокову позику, необх≥дну дл¤ втручанн¤ в функц≥онуванн¤ валютного ринку, забезпечуючи стаб≥льн≥сть нац≥ональноњ валюти. Ѕреттон-¬удська система передбачала використанн¤ в ¤кост≥ м≥жнародних резерв≥в золота ≥ долару. ƒолар був визнаний в ¤кост≥ св≥тових грошей по двом причинам. ѕо-перше, —Ўј вийшли з другоњ св≥товоњ в≥йни з найб≥льш сильною економ≥кою. ѕо-друге, —Ўј акумулювали величезну к≥льк≥сть золота ≥ за пер≥од з 1934 по 1971 роки проводили пол≥тику скупки ≥ продажу золота ≥ноземним ф≥нансовим органам по ф≥ксован≥й ц≥н≥ 35 долар≥в за унц≥ю. “аким чином долар переводивс¤ в золото по пред'¤вленню; долар став розгл¤датис¤ ¤к зам≥нник золота ≥ тому вважавс¤ "таким же добрим, ¤к золото". јле, нажаль, зростанн¤ золотих запас≥в в≥дставало в≥д швидко зростаючих масштаб≥в м≥жнародноњ торг≥вл≥ ≥ ф≥нанс≥в. “ому отримав зростаючу роль св≥тового валютного резерву. рањни св≥ту одержували долар в ¤кост≥ резервноњ валюти в результат≥ деф≥циту плат≥жного балансу —Ўј. ѕо м≥р≥ того, ¤к к≥льк≥сть долар≥в, що знаходилис¤ на руках у ≥ноземц≥в, навально росла, а золот≥ резерви —Ўј скорочувалис¤, ≥нш≥ крањни неминуче стали задавати питанн¤: невже долар був д≥йсно "таким же добрим, ¤к золото"? —проможн≥сть —Ўј збер≥гати оборотн≥сть долару в золото ставала все б≥льш сумн≥вноњ. ƒл¤ збереженн¤ за доларом статусу резервних кошт≥в необх≥дно було усунути деф≥цит плат≥жного балансу —Ўј; але л≥кв≥дац≥¤ деф≥циту означала б виснаженн¤ джерела додаткових доларових резерв≥в дл¤ системи. ÷¤ проблема постала у весь зр≥ст на початку 70-х рок≥в. «штовхнувшис¤ з сталим ≥ зростаючим деф≥цитом плат≥жного балансу —Ўј, президент –.Ќ≥ксон 15 серпн¤ 1971 року призупинив конвертован≥сть долару в золото. Ќова пол≥тика роз≥рвала зв'¤зок м≥ж золотом ≥ ≥нтернац≥ональною варт≥стю долару, пустивши долар в "плаванн¤" ≥ дозволивши ринковим силам визначати його варт≥сть. ¬≥льне ваганн¤ долару позбавило Ѕреттон-¬удську систему ф≥ксованих курс≥в п≥дтримки.
Ќазва: ћ≥жнародна торг≥вл¤ та валютн≥ системи
ƒата публ≥кац≥њ: 2005-03-01 (4982 прочитано) |
.gif){kind=spacer}
